Technique de valorisation d’une entreprise par la méthode des multiples

Lors d’une levée de fonds, de la recherche d’un financement ou de la cession d’une entreprise, on a besoin de déterminer la valeur d’une entreprise sur son marché. On parle souvent de valorisation d’entreprise ou d’évaluation d’entreprise.

Pour connaître la valeur d’une entreprise, les experts emploient diverses méthodes en fonction de la taille de l’entreprise, de son secteur d’activité,de son patrimoine, des cycles de son activité, etc.

Parmi toutes les techniques de valorisation existantes pour l’estimation d’une société et sa valorisation, trois méthodes sont couramment utilisées et notamment la méthode des multiples. Comment utiliser la méthode des multiples pour une valorisation de société ?

Définition de la méthode des multiples pour valoriser une entreprise

La méthode des multiples peut se résumer comme la comparaison de l’entreprise, à valoriser, avec d’autres sociétés semblables dont on connait déjà la valeur.

Pour la mettre en application, on utilise les SIG (soldes intermédiaires de gestion) du bilan de l’entreprise à valoriser. Il suffit alors d’effectuer une règle de trois afin de déterminer la valeur de l’entreprise par rapport à la concurrence.

Malgré son approche qui peut paraitre très simple à réaliser, la méthode des multiples nécessite une étude approfondie de la comptabilité de l’entreprise à valoriser pour corriger les données retenues et effectuer une juste évaluation de l’entreprise.

Les différentes étapes pour une valorisation entreprise

La méthode des multiples est constituée en deux étapes fondamentales.

  • La première consiste à identifier des entreprises similaires pour constituer un panel (taille, organisation, secteur géographique, etc). Les entreprises à retenir doivent être cotées sur le marché boursier ou doivent avoir récemment été cédées sur le secteur de la cible à évaluer.
  • La seconde étape se résume à utiliser les multiples analysés sur le panel retenu pour calculer la valeur de l’entreprise au travers d’une simple règle de trois. Ainsi, on détermine une estimation de la valeur de l’entreprise.

On comprend mieux l’utilité de faire appel à un expert XVAL.FR de chaque secteur qui sera capable de vous préciser les « multiples » en vigueur sur le marché de la société à évaluer et de vous proposer rapidement un panel d’entreprises cohérent.

Les différents multiples de valorisation existants

Pour une évaluation d’entreprise assez précise, on fait généralement usage à une variété de multiples. Ces derniers peuvent être utilisés individuellement ou être cumulés.

Valoriser par le multiple du chiffre d’affaires

Ce multiple est certes rapide à identifier, mais le moins pertinent en matière de valorisation entreprise car il ne permet pas une analyse de la rentabilité de l’entreprise.

Valoriser par le multiple d’excédent brut d’exploitation (EBE)

Le multiple d’EBE est l’indicateur le plus utilisé par les professionnels car il est plus complet que celui du chiffre d’affaires. En effet, sa détermination englobe de nombreux postes qui vont déterminer la rentabilité d’une entreprise : le chiffre d’affaires, les frais de personnel et les charges d’exploitation.

Pour être pertinent, cette analyse demande de nombreux traitements : https://xval.fr/valorisation-de-societe-pourquoi-lebitda-doit-etre-retraite-et-normalise/

Le multiple du résultat d’exploitation

Il est utilisé pour combler les lacunes de l’indicateur EBE (indicateur de rentabilité) sur la prise en compte des investissements et de l’amortissement des actifs de l’entreprise.

Le REX ou résultat d’exploitation prend en compte le processus d’investissement avec les charges calculées (dotations aux amortissements et provisions)

Cette nouvelle donnée ajoute plus de précision dans la valorisation d’une entreprise, surtout pour les sociétés nécessitant un fort investissement capitalistique : industrie, R&D, etc.

Le multiple du Résultat Net (PER)

Pour une évaluation d’une société cotée en bourse, on utilise généralement l’indicateur PER. Il convient pour une estimation d’entreprise en fonction des résultats nets par d’éventuels investisseurs. En effet, ce résultat permet de prendre en compte la gestion des dividendes de la société et ses données fiscales, bref le retour sur investissement potentiel pour un investisseur en bourse.

En synthèse sur la valorisation d’une entreprise par les multiples

En résumé, la méthode des multiples ne se limite pas à de simples calculs via l’application d’un ratio entendu lors du derniers salon profession ou partagé par un confrère au café. Plusieurs facteurs doivent être pris en compte (retraitement comptable, réalisation du bon panel, etc) pour avoir une évaluation de société précise et cohérente avec les pratiques du marché en vigueur.

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