Bei der Kapitalbeschaffung, der Suche nach einer Finanzierung oder der Veräußerung eines Unternehmens muss der Wert eines Unternehmens auf seinem Markt ermittelt werden. Häufig spricht man von Unternehmensbewertung oder Unternehmensbewertung.
Um den Wert eines Unternehmens zu ermitteln, wenden Experten verschiedene Methoden an, die von der Größe des Unternehmens, der Branche, dem Vermögen, den Geschäftszyklen usw. abhängen.
Unter allen existierenden Bewertungstechniken für dieEinschätzung eines Unternehmens und seine Bewertung werden drei Methoden häufig verwendet, insbesondere die Multiple-Methode. Wie wird die Multiple-Methode für die Unternehmensbewertung verwendet?
Definition der Multiple-Methode zur Bewertung eines Unternehmens
Die Multiple-Methode kann als Vergleich des Unternehmens, das bewertet werden soll, mit anderen ähnlichen Unternehmen, deren Wert bereits bekannt ist, zusammengefasst werden.
Um sie anzuwenden, verwendet man die GIS (Zwischensalden) aus der Bilanz des zu bewertenden Unternehmens. Dann muss man nur noch eine Dreisatzregel anwenden, um den Wert des Unternehmens im Vergleich zur Konkurrenz zu bestimmen.
Trotz ihres Ansatzes, der sehr einfach zu bewerkstelligen scheint, erfordert die Multiple-Methode eine gründliche Untersuchung der Buchhaltung des zu bewertenden Unternehmens, um die angenommenen Daten zu korrigieren und eine faire Bewertung des Unternehmens durchzuführen.
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Die verschiedenen Schritte für eine Unternehmensbewertung
Die Multiple-Methode besteht aus zwei grundlegenden Schritten.
- Die erste besteht darin, ähnliche Unternehmen zu identifizieren, um ein Panel zu bilden (Größe, Organisation, geografischer Sektor usw.). Die auszuwählenden Unternehmen müssen an der Börse notiert sein oder kürzlich in der Branche des zu bewertenden Ziels veräußert worden sein.
- Der zweite Schritt besteht darin, die analysierten Multiples des ausgewählten Panels zu verwenden, um den Wert des Unternehmens mithilfe einer einfachen Dreisatzregel zu berechnen. Auf diese Weise wird eine Schätzung des Unternehmenswerts ermittelt.
So wird deutlich, wie nützlich es ist, einen XVAL.FR-Experten für jeden Sektor hinzuzuziehen, der in der Lage ist, Ihnen die "Vielfachen", die auf dem Markt des zu bewertenden Unternehmens gelten, zu präzisieren und Ihnen schnell ein kohärentes Panel von Unternehmen vorzuschlagen.
Die verschiedenen existierenden Bewertungsvielfachen
Für eine recht genaue Unternehmensbewertung wird in der Regel eine Vielzahl von Multiplikatoren verwendet. Diese können einzeln verwendet oder kumuliert werden.
Durch ein Vielfaches des Umsatzes bewerten
Dieser Multiple ist zwar schnell zu identifizieren, aber für die Unternehmensbewertung am wenigsten relevant, da er keine Analyse der Rentabilität des Unternehmens ermöglicht.
Aufwerten durch das Vielfache des Bruttobetriebsüberschusses (EBITDA)
Das EBITDA-Multiple ist die von Fachleuten am häufigsten verwendete Kennzahl, da sie umfassender ist als die des Umsatzes. Denn seine Bestimmung umfasst zahlreiche Posten, die die Rentabilität eines Unternehmens bestimmen werden: Umsatz, Personalkosten und Betriebskosten.
Um aussagekräftig zu sein, erfordert diese Analyse zahlreiche Bearbeitungen: https: //xval.fr/valorisation-de-societe-pourquoi-lebitda-doit-etre-retraite-et-normalise/
Das Vielfache des Betriebsergebnisses
Er wird verwendet, um die Mängel des EBE-Indikators (Rentabilitätsindikator) hinsichtlich der Berücksichtigung von Investitionen und Abschreibungen auf das Unternehmensvermögen zu beheben.
REX oder Betriebsergebnis berücksichtigt den Investitionsprozess mit den berechneten Kosten (Abschreibungen und Rückstellungen).
Diese neue Angabe fügt der Bewertung eines Unternehmens mehr Präzision hinzu, vor allem bei Unternehmen, die eine hohe Kapitalinvestition erfordern: Industrie, F&E etc.
Der Vielfache des Nettoergebnisses (PER)
Für eine Bewertung eines börsennotierten Unternehmens wird in der Regel der Indikator KGV verwendet. Er eignet sich für eine Unternehmensbewertung auf der Grundlage des Nettoergebnisses durch mögliche Investoren. Denn bei diesem Ergebnis können die Dividendenverwaltung des Unternehmens und seine Steuerdaten berücksichtigt werden, kurzum die potenzielle Rendite für einen Anleger an der Börse.
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Welches Unternehmen sollte man wählen, um die Technik der Mehrfachbewertung anzuwenden?
Die größte Herausforderung bei der Multiple-Bewertungstechnik besteht darin, ein Unternehmen oder ein Panel von Unternehmen zu identifizieren, das dem Ihren ähnlich ist.
Wenn Sie beispielsweise ein wirklich disruptives Start-up bewerten möchten, werden Sie wahrscheinlich keine direkten Konkurrenten finden, was diese Bewertungstechnik ungeeignet macht.
Wenn Sie ein eher klassisches Geschäft veräußern möchten, können Sie auf die Multiple-Methode zurückgreifen. Allerdings müssen Sie dafür ein Unternehmen finden, das Ihrem sehr ähnlich ist, d. h.: das in einem bestimmten Wirtschaftssektor tätig ist, eine besondere Kompetenz mitbringt, in einem ähnlichen geografischen Gebiet tätig ist etc.
Jedes Unternehmen ist einzigartig und es gibt Elemente, die schwer zu vergleichen sind: die Persönlichkeit der Führungskraft zum Beispiel oder der Zusammenhalt des Teams.
Jeder Vergleich ist unvollkommen und am besten ist es immer noch, nach Unternehmen zu suchen, die in ähnlichen Wirtschaftszweigen oder Berufen tätig sind und deren Veräußerungspreis mit Sicherheit bekannt ist: Großhändler, Hersteller, Dienstleister, Einzelhändler etc.
Bei der Multiple-Methode wird nicht nur ein Vergleich angestellt, sondern mehrere (mit verschiedenen Unternehmen).
Schließlich ist das Datum der Transaktion ein weiteres sehr wichtiges Element: Wenn die Transaktion vor mehreren Jahren stattgefunden hat, ist der Verkaufspreis für Sie nur von begrenztem Nutzen... Denn alle Branchen entwickeln sich von Jahr zu Jahr weiter, was dazu führen kann, dass die Zahlen relativ schnell veraltet sind.
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Gibt es eine vereinfachte Technik zur Bewertung von Multiples?
Ja: Man kann ein Unternehmen bewerten, indem man das EBITDA (Bruttobetriebsüberschuss) und einen Standardmultiplikator für die Branche verwendet.
Nehmen wir zum Beispiel an, dass unser Unternehmen X ein EBITDA von 1 Million Euro aufweist und dass der in dieser Branche festgestellte Median-Multiple 5 x EBITDA entspricht. Wir können also für Unternehmen X eine sehr einfache Berechnung anstellen:
5 x 1 Mio. € = 5 Mio. €
Anschließend müssen sowohl die Barmittel als auch die Schulden des Unternehmens berücksichtigt werden. Wenn unser Unternehmen X einen Cashflow von 1 Mio. Euro aufweist, aber 2 Mio. Euro Schulden hat, machen wir folgende Rechnung auf:
5 M € + 1 M € - 2 M € = 4 M €
Nach dieser (stark vereinfachten) Multiplikatorentechnik ist Unternehmen X also 4 Millionen Euro wert.
Diese Methode kann Ihnen helfen, sich einen schnellen Überblick über den Wert Ihres Unternehmens zu verschaffen, sie ist jedoch kein Ersatz für die Meinung eines Experten...
Gibt es eine genauere Technik zur Bewertung von Multiplikatoren?
Genauere Ergebnisse lassen sich durch den Vergleich und die oben erwähnten Elemente erzielen: Umsatz, EBITDA, Betriebsergebnis (REX) und Nettoergebnis (RN).
Angenommen, Sie möchten Ihr Unternehmen Z mit einem Unternehmen Y vergleichen, dessen Anfangswert (EV) 3 Millionen Euro betrug, das aber Schulden in Höhe von 1 Million Euro hatte.
Die Veräußerung erfolgt also für 2 Millionen Euro (Eigenkapital).
Dieses Unternehmen Y weist auf:
-einen Umsatz von 8 Millionen Euro;
-ein EBITDA von 800.000 €;
-einen REX von 600.000 €;
-ein RN von 500.000 €.
Mit diesen Daten werden wir den Anteil jedes Elements am Veräußerungswert berechnen (die Multiplikatoren).
Das Umsatzmultiple: EV / Umsatz = 3 Mio. / 8 Mio. = 0,375
-Das EBITDA-Multiple: EV / EBITDA = 3 Mio. / 800.000 = 3,75
-Das REX-Multiple: EV / REX = 3 Mio. / 600.000 = 5
-Das RN-Multiple: Eigenkapital / RN = 2 Mio. / 500.000 = 4
Mit diesen Daten können wir nun einen Vergleich mit Ihrem Unternehmen Z anstellen. Ihr Unternehmen Z weist folgende Daten auf:
-ein Umsatz von 10 Mio. €;
-ein EBITDA von 600.000 €;
-ein REX von 500.000 €;
-ein RN von 400.000 €.
Nun wenden wir die Koeffizienten, die wir bei der Untersuchung von Unternehmen Y erhalten haben, auf Ihr Unternehmen Z an :
Umsatz von 10 Mio. € x 0,375 = 3,75 Mio. €
-EBE von 600.000 € x 3,75 = 2,25 Mio. €
-REX von 500.000 € x 5 = 2,5 Mio. €
-RNS von 400.000 € x 4 = 1,6 Mio. €
Für eine traditionelle Industrie ist das EBITDA-Multiple der Referenzwert. Daher wird für Ihr Unternehmen Z traditionell eine Bewertung von 2,25 Mio. € zugrunde gelegt.
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Reicht der Vergleich mit einem einzelnen Unternehmen im Rahmen der Multiple-Methode aus?
Anschließend wenden wir diese Durchschnittskoeffizienten auf den Umsatz, das EBITDA und das RN unseres Unternehmens Z an.
Die so ermittelten Zahlen werden wesentlich zuverlässiger sein.
Traditionell hat die Schätzung anhand des EBITDA Vorrang vor den anderen, allerdings kann man die anderen Ergebnisse als Verhandlungsargument nutzen, um den Verkaufspreis eventuell nach oben zu korrigieren.
Zusammenfassend zur Bewertung eines Unternehmens durch Multiplikatoren
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Multiple-Methode nicht auf einfache Berechnungen durch Anwendung einer Kennzahl beschränkt ist, die man auf der letzten Fachmesse gehört hat oder die ein Kollege im Café mitteilt. Es müssen mehrere Faktoren berücksichtigt werden (Anpassung der Buchhaltung, Durchführung des richtigen Panels usw.), um eine genaue Unternehmensbewertung zu erhalten, die mit der aktuellen Marktpraxis übereinstimmt.
Unternehmensbewertung einleiten :
Die Experten von XVAL.fr stehen Ihnen zur Verfügung, um Sie bei der Bewertung Ihres Unternehmens zu begleiten, sei es, um das Unternehmen zu veräußern, Kapital zu beschaffen oder eine Finanzierung auszuhandeln.
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