Unter den gängigen Methoden, die zur Bewertung eines Unternehmens verwendet werden, ist die EBITDA-Multiple-Methode eine gut lesbare Methode, die von vielen Akteuren oft geschätzt wird.
Worum geht es dabei, und warum muss das EBITDA angepasst und normalisiert werden? Verschaffen wir uns einen Überblick.
Was ist EBITDA und wie nützlich ist es bei der Unternehmensbewertung?
Das EBITDA ist ein Finanzindikator, der die Rentabilität der betrieblichen Prozesse eines Unternehmens misst.
Ziel ist es, den von einem Unternehmen geschaffenen Wohlstand zu ermitteln, um ihn mit anderen Unternehmen im gleichen Geschäftsbereich unabhängig von ihrem Standort zu vergleichen.
Sie wird einmal jährlich zum Abschluss des Geschäftsjahres erstellt und kann nach zwei verschiedenen Formeln, die als subtraktiv und additiv bezeichnet werden, ermittelt werden:
| EBITDA-Berechnung aus dem Umsatz (subtraktive Methode) | EBITDA-Berechnung aus dem Nettoergebnis (additive Methode) |
| Umsatz vor Steuern - Einkäufe und externe Kosten - Personalkosten - Sonstige Kosten = EBITDA | Nettobuchgewinn + Steuern + Personalaufwand + Abschreibungen und Rückstellungen = EBITDA |
Obwohl das EBITDA oft mit dem EBITDA gleichgesetzt wird, bedeuten diese beiden Begriffe dennoch nicht genau das Gleiche.
Was ist EBITDA und worin bestehen die Unterschiede zum EBITDA?
Das EBITDA (Gross Operating Surplus) ist eine betriebswirtschaftliche Kennzahl, die den von einem Unternehmen erwirtschafteten Saldo ohne Berücksichtigung des Finanzmanagements, der Investitionspolitik sowie der außerordentlichen Erträge und Aufwendungen darstellt.
Wenn wir also die Unterschiede zwischen den Begriffen EBITDA und EBITDA erwähnen wollen, obwohl sie oft verwechselt werden, müssen wir dennoch berücksichtigen, dass das EBITDA außerordentliche Aufwendungen und Erträge sowie die Mitarbeiterbeteiligung enthält, während diese beim EBITDA ausgeschlossen werden.
Außerdem werden im EBITDA betriebliche Rückstellungen berücksichtigt, während diese im EBITDA nicht enthalten sind.
DasEBITDA ist daher eine attraktive Kennzahl, da es die Möglichkeit bietet, die tatsächliche Rentabilität eines Unternehmens zu bewerten, indem es die Fähigkeit des Unternehmens beleuchtet, aus dem Betrieb und den Ergebnissen seiner Geschäftstätigkeit ohne Berücksichtigung außergewöhnlicher Ereignisse, seiner Finanzierungskapazität oder auch der Abschreibungen und Investitionen Barmittel zu erwirtschaften.
Das EBITDA ist ebenfalls interessant, da es einen Vergleich der Ergebnisse verschiedener Unternehmen ermöglicht oder die Leistung eines Unternehmens jedes Jahr aufzeigt. Beachten Sie, dass das EBITDA immer höher ist als das EBITDA.
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Wie interpretiert man ein EBITDA?
Wenn das EBITDA eines Unternehmens positiv ist, wird daraus abgeleitet, dass das Unternehmen geschäftlich rentabel ist.
Das EBITDA berücksichtigt nämlich nicht die Finanzierungs- und Investitionspolitik des Unternehmens und auch nicht die Steuern und Abgaben.
Umgekehrt wird ein negatives EBITDA fatalerweise bedeuten, dass das Unternehmen operativ nicht profitabel ist.
Beispiel für die Berechnung eines EBITDA
| Post | Betrag (Beispiel) |
|---|---|
| Umsatz | 2 000 000 |
| Einkaufen | -500 000 |
| Externe Kosten | -150 000 |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | -40 000 |
| Steuern und Abgaben | -20 000 |
| Personalaufwand | -300 000 |
| Zuführungen zu Rückstellungen und Abschreibungen | -80 000 |
| Betriebsergebnis | 910 000 |
| Finanzielle Erträge | 0 |
| Finanzielle Belastungen | -100 000 |
| Finanzielles Ergebnis | -100 000 |
| Laufendes Ergebnis vor Steuern | 810 000 |
| Außerordentliche Erträge | 0 |
| Außerordentliche Belastungen | 0 |
| Außerordentliches Ergebnis | 0 |
| Beteiligung von Arbeitnehmern | 0 |
| Steuern auf Gewinne | 269 973 |
| Buchhalterisches Nettoergebnis | 540 027 |
Details zur Berechnung des EBITDA
Subtraktive Formel: 2.000.000 - 500.000 - 150.000 - 40.000 - 300.000 = 1.010.000
Additive Formel: 540 027 + 269 973 + 80 000 + 20 000 + 100 000 = 1 010 000
Auf den ersten Blick mag diese Methode der Unternehmensbewertungeinfach erscheinen, indem man den in der letzten Bilanz des Unternehmens angegebenen EBITDA-Betrag nimmt und den Koeffizienten darauf anwendet, den man bei einer Tasse Kaffee auf der letzten Branchenmesse gehört hat.
Die Schwierigkeit besteht darin, dass in vielen Unternehmen das EBITDA oder der EBITDA angepasst werden muss, um eine genaue Analyse und eine angemessene Bewertung des Unternehmens zu ermöglichen. Einige klassische Beispiele, die bei der Bewertung eines Unternehmens angepasst werden müssen:
- Muss das Gehalt der Ehefrau des Geschäftsführers, die Kunst studiert hat und 2 Skizzen pro Jahr für die Firma zeichnet, nicht pensioniert werden?
- Ist es sinnvoll, die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen der letzten fünf Jahre ohne jegliche Abschreibung in der Bilanz zu halten?
- Ist es normal, dass das Unternehmen Räumlichkeiten von der SCI des Geschäftsführers zu einem Preis mietet, der 20% über dem Marktpreis liegt?
Warum sollte man das EBITDA im Rahmen einer Unternehmensbewertung neu aufbereiten und normalisieren?
Je nach Kontext und Aktivität gibt es verschiedene Methoden, um ein Unternehmen zu bewerten.
Um die finanzielle Bewertung des Unternehmens so nah wie möglich an der wirtschaftlichen Realität zu gestalten, können durch die Berücksichtigung von Anpassungen bestimmter finanzieller Elemente bestimmte Vorteile genutzt werden:
- Glättung nicht struktureller oder mehrjähriger Belastungen ;
- einmalige finanzielle Elemente korrigieren ;
- bestimmte Gebühren an ein marktübliches oder übliches Niveau anpassen.
Bevor man also eine effiziente Unternehmensbewertung in Betracht zieht, sollte man sich zunächst eine normative Sicht auf das EBITDA/EBITDA verschaffen.
Um dies zu erkennen, ist es zweifellos notwendig, die Gesamtheit der Posten ohne klassischen wirtschaftlichen Wert sowie jedes Ereignis zu untersuchen, das eine positive oder negative Auswirkung auf das Ergebnis hatte.
Das EBITDA ist ein Indikator für den operativen Cashflow . Eine Normalisierung des EBITDA und ein möglichst hohes Ergebnis können den Wert des Unternehmens steigern.
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Unternehmensbewertung über ein Vielfaches des EBITDA oder EBITDA, was muss angepasst werden?
Im Rahmen einer UnternehmensbewertungDie im Folgenden beschriebenen Anpassungen sind die am häufigsten praktizierten, und diese Liste erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit.
- Lagerbestände, gelagerte Produktion und Außenstände ;
- Immobilienmieten ;
- Löhne, Komfortkosten, Beteiligung, Steuergutschriften ;
- Abschreibungen und Leasingkredite ;
- Mitarbeiterbeteiligung ;
- Auflösungen, Rückstellungen und außerordentliche ;
- Bestände ;
- IFC (Abfindung am Ende der Laufbahn) ;
- Immobilien und nicht betriebsnotwendiges Vermögen ;
- BFR, Schulden, Forderungen und außerbilanziell ;
- Forderungen aus Lieferungen und Leistungen ;
- Bargeld ;
- Vermietung von Ausrüstungen zu Preisen, die über oder unter dem fairen Marktwert liegen ;
- Startkosten ;
- Strafverfolgung, Schiedsverfahren, Eintreibung von Versicherungsansprüchen und einmalige Rechtsstreitigkeiten ;
- reparaturen und wartung ;
- Inventare ;
- usw.
Beachten Sie, dass dieser Liste auch außergewöhnliche Ereignisse im Zusammenhang mit der Covid-19-Krise hinzugefügt werden können.
Da letztere sich auf zahlreiche Unternehmen auswirkte, insbesondere mit Elementen, die als einmalig oder außergewöhnlich angesehen werden, können nicht verbuchte Aufwendungen oder Erträge im Rahmen des Angemessenen und Akzeptablen neutralisiert werden.
Dazu gehören unter anderem die :
- aufgeschobenes oder entgangenes Einkommen ;
- Ausgaben, die die Einführung von Telearbeit ermöglichen ;
- Kosten für die Abwesenheit oder das Ausscheiden von Mitarbeitern ;
- Wiederbeschäftigungskosten ;
- usw.
In einem solchen Rahmen und um eine angemessen begründete Bewertung schätzen zu können, muss jedes Detail gewissenhaft untersucht werden.
Sie werden also verstanden haben, dass zur Aufwertung eines EBITDA einige vollkommen legitime Operationen angewendet werden können.
Das Ziel dieser Anpassungen ist es, ein normalisiertes EBITDA vorzuschlagen, das eine reale Analyse des Unternehmenswerts und der Rentabilität ermöglicht.
Bei jeder von den XVAL-Beratern durchgeführten Bewertung wird ein Bericht über die Bewertung des Unternehmens vorgelegt, in dem alle Anpassungen, die für jede Bewertungsmethode vorgenommen wurden, detailliert aufgeführt sind.
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