Ein Artikel zum besseren Verständnis der DCF-Methode zur Bewertung eines Unternehmens in drei Minuten!
Die Methoden der Bewertung
Es gibt verschiedene Methoden, um ein Unternehmen zu bewerten. Hier einige Beispiele:
- Die Gewinnmethode: Bei dieser Methode wird der Wert des Unternehmens anhand der erwarteten zukünftigen Gewinne geschätzt. Man kann einen Gewinnkapitalisierungssatz verwenden, um den Wert des Unternehmens zu bestimmen.
- Buchwertmethode: Bei dieser Methode wird der Buchwert der Vermögenswerte des Unternehmens, wie er im Jahresabschluss ausgewiesen ist, zur Schätzung des Unternehmenswerts herangezogen. Diese Methode kann den tatsächlichen Wert des Unternehmens unterbewerten, wenn seine Vermögenswerte unterbewertet sind, oder den Wert des Unternehmens überbewerten, wenn seine Vermögenswerte überbewertet sind.
- Die Marktwertmethode: Bei dieser Methode wird der Wert des Unternehmens anhand seines Marktwerts geschätzt, d. h. das Unternehmen wird mit ähnlichen Unternehmen verglichen, die kürzlich verkauft wurden.
- Die Vermögenswertmethode: Bei dieser Methode wird der Wert des Unternehmens geschätzt, indem der Wert der Vermögenswerte addiert und die Schulden abgezogen werden. Diese Methode kann den Wert des Unternehmens unterschätzen, wenn es immaterielle Vermögenswerte wie Patente oder Marken hat, die nicht im Wert der Vermögenswerte erfasst werden.
Es gibt keine einheitliche Bewertungsmethode, die für alle Unternehmen geeignet ist. Die Wahl der Bewertungsmethode hängt von vielen Faktoren ab, z. B. von der Art des Unternehmens, seinen finanziellen Merkmalen und den verfügbaren Informationen. Im Allgemeinen empfiehlt es sich, mehrere Bewertungsmethoden zu kombinieren, um eine möglichst genaue Schätzung des Unternehmenswerts zu erhalten.
Zoom auf die DCF-Methode zur Bewertung eines Unternehmens
Die Kapitalwertmethode (DCF für discounted cash flow) ist eine Methode zur Bewertung eines Unternehmens, bei der der Wert des Unternehmens auf der Grundlage seiner erwarteten künftigen Cashflows geschätzt wird. Der Kapitalwert wird ermittelt, indem diese zukünftigen Cashflows mit einem Diskontsatz abgezinst werden, der die Kapitalkosten des Unternehmens und das mit diesen Cashflows verbundene Risiko widerspiegelt.
Um die DCF-Methode anzuwenden, muss man zunächst eine mittelfristige Finanzprognose für das Unternehmen erstellen. Diese Prognosen umfassen in der Regel Umsatz, Kosten, Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT), Zinsen und Steuern. Dann muss man den Wert der Barmittel und Barmitteläquivalente schätzen, die am Ende jedes Prognosezeitraums übrig bleiben werden. Schließlich muss man diese zukünftigen Cashflows mit einem Diskontsatz abzinsen, um den Kapitalwert des Unternehmens zu erhalten.
Die DCF-Methode gilt als zuverlässige Methode zur Unternehmensbewertung, da sie die Erwartungen an die zukünftige Leistung des Unternehmens berücksichtigt. Sie erfordert jedoch genaue Finanzprognosen und Annahmen über den Aktualisierungsgrad, die den endgültigen Wert des Unternehmens erheblich beeinflussen können. Daher ist es wichtig, diese Annahmen genau zu verstehen und sie entsprechend anzupassen.
Die Berechnung des WACC in der DCF-Methode
Der wacc (weighted average cost of capital) ist der Abzinsungssatz, der bei der Kapitalwertmethode (DCF) verwendet wird, um die erwarteten künftigen Cashflows auf ihren Gegenwartswert abzuzinsen. Er spiegelt die durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens und das mit diesen Cashflows verbundene Risiko wider.
Der wacc wird berechnet, indem die Kapitalkosten des Unternehmens (Kosten des Eigenkapitals und Kosten des Fremdkapitals) mit ihrem jeweiligen Anteil am Kapital des Unternehmens gewichtet werden. Hier ist die allgemeine Formel zur Berechnung des wacc :
- wacc = (Eigenkapitalgewichtung * Eigenkapitalkosten) + (Schuldengewichtung * Schuldenkosten)
Die Gewichtung des Eigenkapitals und der Schulden werden wie folgt berechnet:
- Eigenkapitalgewichtung = Wert des Eigenkapitals / (Wert des Eigenkapitals + Wert der Schulden)
- Schuldengewichtung = Schuldenwert / (Wert des Eigenkapitals + Wert der Schulden)
Die Kosten des Eigenkapitals werden in der Regel unter Verwendung einer von den Anteilseignern geforderten Rendite (rp) geschätzt. Die Kosten der Verschuldung werden in der Regel unter Verwendung des effektiven Zinssatzes für die Verschuldung (rd) geschätzt.
Es ist wichtig zu beachten, dass der WACC eine Annahme ist, die den mit der DCF-Methode geschätzten Unternehmenswert erheblich beeinflussen kann. Daher ist es wichtig, die Annahmen, die zu seiner Berechnung herangezogen werden, genau zu verstehen und entsprechend anzupassen.
