Welche Methode zur Bewertung eines Turnaround-Unternehmens?

Die Bewertung eines Turnaround-Unternehmens

Die Merkmale eines Unternehmen im Turnaround begrenzen üblicherweise die klassischen Bewertungsmethoden für einen Übernehmer aufgrund der folgenden Faktoren:

• Eine historische des Verlustes in den Jahren vor dem Erwerb
• Die Notwendigkeit wichtiger struktureller/strategischer Wandel, der die Fähigkeiten zur Projektion
• Ein Verschuldung, die größer oder gleich dem wirtschaftlichen Wert des Unternehmens ist

Angesichts dieser Tatsache ist ein möglicher Ansatz für einen Übernehmer eines Unternehmens in Schwierigkeiten ist, den Wert des Unternehmens mit dem Wert der Kaufoption gleichzusetzen. Wert einer Kaufoption, die von den Aktionären genutzt werden kann vom Käufer ausgeübt wird, und das Modell von Black-Sholes (1973) zu verwenden. zu verwenden, um den Wert dieses Unternehmens zu bestimmen.

In dieser Logik bewertet man die Möglichkeit des Übernehmer des Unternehmens, seine Kaufoption in X Jahren auszuüben, wenn der Wert des Unternehmens der wirtschaftliche Wert des Unternehmens langfristig den Wert der Schulden übersteigt.

Andernfalls wird er ein Interesse daran haben, die Aktivität einzustellen.

Um den Fall zu veranschaulichen, können wir uns ein Unternehmen vorstellen. mit einem aktuellen Vermögenswert von 1 MEUR, einer Verschuldung von 2 MEUR in 5 Jahren, mit einer Volatilität des Ergebnisses von schätzungsweise 25% (Monte-Carlo-Methode auf der Grundlage einiger Parameter Schlüsselfaktoren).

Zum gegenwärtigen Zeitpunkt könnte man davon ausgehen, dass der Wert von Aktien nichts nichts wert ist. Dennoch kann es in fünf Jahren das Unternehmen 3 MEUR wert sein, mit einer konstanten Schuld von 2 MEUR, die zurückgezahlt werden muss. Der Wert des Unternehmens für den potenziellen Käufer kann daher auf der Basis der die Möglichkeit, die Option nach 5 Jahren auszuüben.

Es ist übrigens interessant festzustellen , dass eine stärkere Volatilität des Ergebnisses potenziell im Interesse des Übernehmers ist, der aufgrund der beschränkten Haftung des Aktionärs sein Verlustrisiko blockiert, während das Gewinnpotenzial potenziell groß ist unbegrenzt ist.

Die Experten von Wexlinks.de und Xval.de stehen Ihnen jederzeit zur Verfügung. zur Verfügung, um Sie in allen Phasen Ihres Projekts zur Übernahme eines Unternehmens zu begleiten. Unternehmens in Schwierigkeiten zu unterstützen.

Das Black-Scholes-Merton-Modell

Zur theoretischen Information: Die Formel des Black-Scholes-Merton-Modells :

Gleichung C bewertet den Preis einer Kaufoption (call option), während Gleichung P den Preis einer Verkaufsoption (put option). Darüber hinaus haben die Variablen d1 und d2 in diesem Modell ihre eigene Formel:

Auf den ersten Blick erscheint diese Formel sehr umfangreich, aber es genügt, jede der folgenden Formeln zu erklären der fünf verwendeten Variablen zu erklären:

S = Preis aktueller Wert des Unternehmens
X = Preis, zu dem die Option ausgeübt wird.
T = Verbleibende Zeit bis zum Auslaufen der Option, in Prozent eines Jahres.
r = risikoloser Zinssatz
σ = implizite Volatilität des Aktienkurses, gemessen als Dezimalzahl.

• Gewerblicher Mietvertrag
• Verschiedene Verträge :
  • Allgemeine Geschäftsbedingungen (AGB),
  • Arbeitsverträge,
  • Versicherungspolicen,
  • Handelsverträge,
  • Konzessionen oder Betriebslizenzen,
  • Pachtvertrag.
    
    
• Eigentumstitel der Immobilien des Unternehmens. (falls zutreffend)
• Beteiligungen, die gehalten werden. (falls betroffen)
• Gewerbliche Eigentumsrechte (Patente, Lizenzen, Marken). (falls zutreffend)
• Behördliche Genehmigung oder Lizenz (Patente, Lizenzen, Marken). (wenn es sich um eine reglementierte Tätigkeit handelt)
• Personalstände: Organigramm, Dienstalter, Gehalt, Alterspyramide, Wettbewerbsverbotsklauseln in Arbeitsverträgen usw.
• Status der wichtigsten Materialien im Falle eines Wertes (Liste, Anschaffungsdatum, Zustand, etc.).
• Produkt-/Dienstleistungskatalog und Preislisten.
• Liste der anhängigen Rechtsstreitigkeiten oder Prozesse.

Ein Angebot für eine Unternehmens- oder Geschäftswertschätzung :